プライベートエクイティ（PE）投資は2023年に鈍化したが、専門家らは今年の残り期間で活動が回復すると予想している。 これは、これらの企業が豊富に持つ唯一のもの、つまり資本を必要としている CFO にとって朗報です。 KPMGは、ベンチャーファンドやバイアウトファンドを含む民間資本参加者が展開するドライパウダーを約4兆ドル持っていると推定している。
しかし、プライベート エクイティ投資家を資本構成表に加えるには、ある程度の戦略が必要です。CFO は、PE 投資家から資本以上のものを求めるかもしれません。それを得るために、会社の一部を手放す価値があるでしょうか? 受動的なパートナーを求める CFO は、新しい株主が干渉しないことをどのように保証するのでしょうか?
ケイティ・クーナー・ヘバートは、クラウドベースのネットワーク管理プロバイダーである Auvik の CFO であるボブ・フェラー氏にインタビューし、さまざまなタイプのプライベート キャピタル プロバイダーとその投資目標について説明しました。フェラー氏は、コーポレート ファイナンスに携わってから約 28 年間、複数のプライベート エクイティおよびベンチャー キャピタル出資企業で働いてきました。
PE 企業との連携に関心のある成長企業にアドバイスはありますか?
まず、会社の長期戦略に適したPE会社の種類について合意します。 プライベート・エクイティは、あらゆる種類の投資事業体の総称です。 一般的なカテゴリには、ベンチャー キャピタル、グロース エクイティ、レバレッジド バイアウト、不良債権、不動産などがあります。
ベンチャーキャピタル（VC）会社はPE会社とは異なりますが、ほぼすべてのVCは「プライベート」エクイティです。一般的に、VCは初期段階および中期段階のスタートアップ企業や急成長企業に投資します。VCは成長の初期段階にある企業の少数株や過半数の株を取得でき、一般的にはより安い株と引き換えにより多くのリスクを負います。一部のVCは、いわゆる「クロスオーバー」ファンドを通じて、後期段階の企業や一部の上場企業に投資しています。
成長エクイティ会社は、投資ポートフォリオ全体にわたって専門知識を適用することで、収益と収益性を高める機会があると判断した既存企業に投資します。投資の資金調達とレバレッジに負債を利用しますが、収益の成長を通じてポートフォリオ企業の評価を高めることに重点を置いています。成長エクイティ会社は、過半数株と少数株の両方を取得します。
レバレッジド・バイアウトや不良債権処理会社はどのような投資をターゲットにしているのでしょうか?
LBO は通常、企業を買収するためにより多くの負債を使用し、より高いキャッシュ フローを生み出すことを望むため、成長性よりも収益性を重視します。 彼らは、収益や利益の成長とは関係なく、ポートフォリオ企業が支払う固定管理手数料を通じて多額の利益を生み出すことができます。 最も一般的に、LBO は不採算企業や苦境にある企業に投資して、収益を上げて現金を生み出します。 LBO はほとんどの場合、経営権を掌握し、企業の戦略的方向性を変えます。
不良債権処理会社は、倒産した企業を含む信用格付けの低い問題企業の立て直しを専門としています。不動産 PE 会社は、投資家の利益を生み出すために、建物の取得、開発、運営、改良、販売のために資金を調達します。どちらも適切なビジネス モデルで役割を果たします。
PE 企業を投資家として迎え入れることのメリットは何ですか? この方法を採用する前に考慮すべき重要な点は何ですか?
創業者と経営陣は、会社の段階と、会社が達成しようとしていることを明確にする必要があります。たとえば、長年にわたり会社に多大な時間とエネルギーを注いできた創業者は、現金化の準備が整っている可能性があります。その場合、事業から撤退する準備をする必要があります。成長株会社に売却するか、LBO 会社に売却するかは問題ではありません。目標は、売却による即時の現金価値を最大化することです。
一方で、多くの創業者や経営幹部は、自分自身で現金利益を生み出し、将来の成長機会に備えて会社に残りたいと考えています。 グロース株取引では、これは非常に一般的です。 ただし、ターゲットと投資家は売却前に話し合って交渉する必要があります。 創設者が事業から撤退した場合、少数株主持分を保持し、PE投資家が撤退したときにさらに多くの利益を得ることができます。
売り手は、新しい投資家（または所有者）が意図する直接関与のレベルを理解する必要があります。 その一端にあるのが、経営が好調な企業を買収し、成長の機会を支援する、手を出さないPE投資家です。 対極にあるのは、「戦略」を持って臨み、非常に実践的な、非常に厳格な PE 企業です。 さまざまな投資モデルには長所と短所があります。
パートナーが適任かどうかを判断するために、CFO はどのような質問をすべきでしょうか?
- PE 企業はなぜ同社に興味を持っているのでしょうか?また、どのような成長機会があると考えていますか?
- 当該企業は通常、どのような規模と段階の企業に投資しますか。また、貴社は当該企業のプロファイルに適合しますか。適合しない場合、なぜ興味を持っているのですか。
- 業界や地域に焦点を当てていますか? 私は一般的に、ベストプラクティスの確立を支援してくれる業界に特化した投資家に魅力を感じます。
- 企業が撤退するまでの通常の期間はどれくらいですか?また、あなたの会社の保有期間はどれくらいだと予想されますか?
- 彼らは会社のどのような出口を考えているのでしょうか? IPO？ 戦略的販売？ 別のPE購入者はいますか？
- 彼らは、投資に積極的に取り組む投資家から、投資に消極的になる投資家へと移行する過程において、どこに位置しているのでしょうか?
- 彼らは創業者か経営陣、あるいはその両方を引き留めたいのでしょうか? 維持ボーナスはありますか?また、投資家はどのような株式の持ち分を経営陣に提供しますか?
CFO はどのようにして PE 投資家を見つけるのでしょうか?
企業が PE 投資家を見つける方法は、パッシブとアクティブの 2 通りあります。パッシブ ルートは、継続的なプロセスになる傾向があります。PE 企業は、あらゆる段階にある非上場成長企業を継続的に見つけて連絡を取り、その企業について学び、資本ニーズを測ることに長けています。企業は、PE 投資の状況と、潜在的な買い手に対する自社の立場をよく理解している必要があります。経営陣は、次の段階の投資や出口の可能性について、継続的に時間軸を策定し、磨きをかける必要があります。
企業が少数株、過半数株、または全株を売却する準備ができたら、積極的に PE 投資家を探す必要があります。通常、経営陣は PE 企業への売却経験のある投資銀行パートナーを選択する必要があります。
